华夏基金徐猛:转融通新规有利于增厚ETF业绩

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中国证券报

徐萌:新规将有助于提升ETF的业绩

徐萌,清华大学工程硕士,现任华夏基金投资部主任,基金经理。 2006年2月,他加入华夏基金管理有限公司,从事定量投资研究,具有丰富的ETF产品设计,投资管理和风险控制经验。

□记者林荣华

在第16届中国基金业金牛奖中,中国中小板ETF荣获“2018年开放指数金牛基金”奖。基金经理徐萌表示,ETF管理流程相对复杂,华夏基金在风险控制,协同管理,购买赎回清单生产方面具有独特优势。虽然最近的ETF利率战很明显,但他认为短期内难以降低整体ETF管理费。徐萌指出,ETF是一种有效的资产配置工具,具有多重优势。新基金转移到新规可以增加ETF的基金业绩,这有利于ETF的发展,有利于强势和强势格局。

ETF管理费在短期内不太可能下降。

徐萌认为,ETF的管理逻辑非常简单,但过程相对复杂,难点主要体现在两个方面:一是跟踪指标的准确性较高。 ETF投资者包括配置投资者和交易投资者,以及套利投资者。套利投资者对ETF跟踪指数的准确性有很高的要求,这不仅要求低年度跟踪误差,还要求每日偏差。学位较小,对ETF的头寸管理,再平衡操作,补货操作和日内交易点选择提出了更高的要求;第二,操作风险相对较大。 ETF的核心优势和特征是实物购买和赎回机制。该机制确保ETF的交易价格与基金的净值一致。 ETF需要宣布购买赎回清单作为投资者购买和赎回的对价。不正确的ETF上市或基金仓位不足可能对购买赎回构成风险或导致赎回失败。

作为国内ETF的先驱,徐霞表示,公司在ETF产品的运作中积累了许多独特的优势:一是严格的风险控制。经过十年的发展,华夏基金凭借积累的实际运作经验,开发了详细完整的ETF操作系统;第二是协调投资管理。依托华夏基金强大的投资研究平台,在ETF投资运作中,可以更合理地设定PCF暂停股票的现金替代标志,更好地实施成分股调整策略,降低证券交易风险。 ETF发行;在为ETF生成PCF文件时有一个独特的逻辑。华夏基金ETF的PCF文件均根据基金的实际股票仓位权重生成,可确保ETF的IOPV(基金的参考净值)能够更准确地反映基金的实际净值,并降低基金的不确定性。投资ETF交易和套利。

最近的ETF竞争加剧了。尽管ETF自身的管理费用明显低于活跃基金,但一些基金公司仍选择降低管理费用以参与市场竞争。对此,徐萌表示,基金公司选择降低产品成本主要是在市场竞争中相对劣势,规模小,流动性差的ETF产品。他认为很难降低短期管理的整体管理费用。目前,国内ETF的管理规模较小,仍然没有规模效应。基金公司的ETF业务在系统和人员方面投入巨大,即使在现有管理费率下,ETF发行和持续运营的成本也很高。该基金公司的ETF业务可以实现盈利。从长远来看,ETF经理将根据市场化原则调整管理费率,以参与市场竞争。

完善新规则以使头部ETF受益

2018年是被动投资大爆发的第一年,许多指数基金,特别是ETF,正在经历爆炸式增长。对此,徐萌表示,ETF是一种有效的资产配置工具,具有多重优势:一是成本低。 ETF交易免征印花税,其管理费和托管费低。其次,交易效率高,交易所买卖基金的交易速度与股票一样快;三是资金利用效率高。 ETF的购买和赎回是使用实物股票,没有必要在投资组合中预留5%的现金来处理基金的购买和赎回。在日常运作中,仓位水平接近100%,资金利用效率高,投资运营和投资业绩的购买和赎回影响小;第四是风险分散。 ETF的背后是多股股票的组合,可以分散个股的风险;五是投资能力大。 ETF的规模相对较大,便于大型基金的进出。

徐萌认为,与国外ETF规模相比,国内ETF市场仍处于快速发展的初级阶段,未来还有很大的发展空间。随着机构投资者的增长和资产配置概念的深化,ETF将继续快速发展。 ETF的发展趋势将从基础广泛的ETF演变为行业或主题ETF,尤其是智能beta ETF。然而,ETF的竞争将非常激烈,只有一些ETF将逐步扩大规模并变得更具流动性。

值得注意的是,6月21日《公开募集证券投资基金参与转融通证券出借业务指引(试行)》已经发布,这对指数基金有利。徐萌表示,指数基金,尤其是ETF,更愿意通过借贷来源。根据现行法律法规,贷款来源所得全部归基金持有人所有,可以提高基金业绩。他认为,ETF的发展将有利于ETF的发展,并有利于强势强势格局。

如何投资ETF?徐萌表示,投资者可以进行固定投资,尤其是当估值水平达到历史最低水平时,并坚持采取适当的盈利策略。鉴于中小板ETF的特点,徐萌表示,中小板的成分股主要是各子行业的龙头企业,具有较强的市场竞争力。从过去五年来看,中小板指数的利润增长率相对稳定,是A股市场中确定最高的高增长行业。

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主编:陶然